11只投資軍工的主動(dòng)型基金大亂斗，最后勝出的是TA！
如果要問(wèn)A股市場(chǎng)上哪個(gè)板塊的“持久力”不行，我相信很多人都會(huì )說(shuō)“軍工”。因為在很多人的印象里，軍工板塊的行情基本上都是“帥不過(guò)三秒”，經(jīng)常“一日游”，好像一直以來(lái)都很難有持續性的行情。
軍工板塊高Beta、高彈性的特點(diǎn)讓很多投資者過(guò)往體驗都不太好，而且最近幾年，軍工幾乎也沒(méi)啥持續行情，往往是瘋漲一波，然后就沒(méi)有然后了。不過(guò)，這一次，情況似乎有點(diǎn)不一樣了。
今年10月份以來(lái)，軍工板塊表現的十分活躍。Wind數據顯示，截至11月10日，在申萬(wàn)一級28個(gè)行業(yè)中，國防軍工板塊以11.11%的漲幅排名第三。
數據來(lái)源：wind；截至2021.11.10
為什么我會(huì )說(shuō)這一次不一樣？ 業(yè)績(jì)驅動(dòng)取代事件驅動(dòng)，軍工板塊未來(lái)可期這一輪軍工股的上漲，與以往不同在于，過(guò)去很多都是在炒概念，完全由事件驅動(dòng)，再加上軍工行業(yè)信息透明度低的特點(diǎn)，相關(guān)業(yè)績(jì)是很難驗證的，存在著(zhù)較大的不確定性，并且前些年軍工的估值很貴，資金下不去手。所以，這個(gè)板塊一直難有持續性行情。
但是這次不一樣了，這次軍工板塊有了實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jì)，尤其是今年三季報披露后，行業(yè)高景氣度得到進(jìn)一步確認，慢慢開(kāi)始獲得一些資金的關(guān)注，無(wú)論是業(yè)績(jì)層面還是資金層面，都能夠支撐軍工的上行。
業(yè)績(jì)層面：軍工行業(yè)在2021年三季度營(yíng)收增速24.20%，歸母凈利潤增速51.00%，歸母凈利增速在A(yíng)股29個(gè)行業(yè)中排名第9，跟上半年相比上升了3位，處于中部靠前位置，景氣度較高。疊加十四五期間提出的“全軍加快武器裝備現代化”讓軍工的需求持續釋放，產(chǎn)業(yè)鏈或將持續受益。
資金層面：今年三季度，公募基金重倉持股中軍工持股總市值1334.20億元，繼二季度后再創(chuàng )歷史新高，持倉比例為3.87%，環(huán)比上升0.67個(gè)百分點(diǎn)。這反映了目前公募基金主動(dòng)配置軍工行業(yè)個(gè)股的意愿顯著(zhù)加強，而且從歷史情況看，軍工持倉比例的上升空間還是比較大的。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，現在軍工的投資邏輯變了，過(guò)去的軍工炒的是概念，現在的軍工是看行業(yè)景氣度和個(gè)股基本面改善（預期），而隨著(zhù)景氣度的上升和基本面的改善，現在的軍工值得大家的期待，10月以來(lái)漲幅這么多也就不意外了。
一只純度很高的軍工主動(dòng)型基金：華安大安全文章開(kāi)頭我說(shuō)過(guò)，軍工板塊具有“高Beta、高彈性”的特點(diǎn)，所以投資起來(lái)難度是很大的，尤其是對于主動(dòng)型基金來(lái)說(shuō)，想要獲得超額收益，對于軍工板塊的純度和基金經(jīng)理的能力要求很高。通過(guò)在市場(chǎng)上進(jìn)行分析和對比，我還真發(fā)現了一只投資軍工的績(jì)優(yōu)基金--華安大安全（A：002181 C：013618）。
華安大安全是一只成立于2017年的混合型基金，主要的投資方向就是國防軍工領(lǐng)域。
為什么這只基金能夠在我的比較下勝出？我總結了三個(gè)原因：軍工純度高、階段性收益和回撤優(yōu)異、風(fēng)格明確。
軍工屬性純度高
我觀(guān)察了這只基金的三季報發(fā)現，這只基金前十大重倉股合計占比為31.81%，這個(gè)數字跟其它主動(dòng)型軍工基金相比沒(méi)有本質(zhì)上的差異，但是這只基金重倉股的“軍工純度”是很高的。
除了紫光國微之外，其余9只全屬于申萬(wàn)一級行業(yè)的國防軍工領(lǐng)域，其中中航沈飛、鴻遠電子和中航光電都已經(jīng)重倉了4期，也就是1年的時(shí)間。而且大家別忘了，紫光國微是國內的軍工半導體龍頭，嚴格來(lái)說(shuō)也算是軍工領(lǐng)域，所以說(shuō)這只基金重倉股全是軍工相關(guān)也不無(wú)道理，這個(gè)含金量一下就上去了。
華安大安全三季度前十大重倉股
數據來(lái)源：基金定期報告
有些人可能會(huì )問(wèn)，純度代表什么？
最近我看到了一篇某位公募基金經(jīng)理的采訪(fǎng)，在經(jīng)過(guò)一系列研究和調研后，這位基金經(jīng)理是這么說(shuō)的：“我認為，軍工行業(yè)是一個(gè)3-5年級別的大周期機會(huì )，我們會(huì )經(jīng)歷建國以來(lái)最大的一次武器裝備的列裝和量產(chǎn)，飛機、導彈將出現10倍、20倍的增長(cháng)。”
看完這個(gè)采訪(fǎng)，我以為他的基金一定會(huì )重倉軍工股，然后我就去看了一下他的基金持倉。結果我發(fā)現，他的前十大重倉股只有1只軍工相關(guān)，倉位還不到8%。
在我的認知里，如果說(shuō)軍工板塊確實(shí)存在板塊輪動(dòng)的機會(huì )，那么相關(guān)基金的重倉股或者說(shuō)軍工純度就是投資軍工最重要的決策，尤其是對于主動(dòng)型基金來(lái)說(shuō)，跟倉位相比，選擇哪些標的反倒顯得尤為重要，因為這將直接反應這只基金的階段性收益和對于回撤的控制，在這方面，華安大安全顯然做得更好。
階段性收益和回撤均處于領(lǐng)先位置
為了能讓大家更直觀(guān)的看到華安大安全在收益和回撤方面的優(yōu)勢，我特意整理并對比了目前市場(chǎng)上11只投資軍工的主動(dòng)型基金，對比的方式主要有三點(diǎn)：今年以來(lái)的漲幅、10月份以來(lái)的漲幅、今年以來(lái)最大回撤。
先來(lái)看收益，也就是一只基金的進(jìn)攻能力。Wind數據顯示，截至11月10日，今年以來(lái)共有4只投資軍工的主動(dòng)型基金收益超過(guò)了25%，華安大安全以年內27.39的收益排名第3；10月份以來(lái)共有5只收益超過(guò)了14%，華安大安全以14.05%的收益排名第5。可以說(shuō)，無(wú)論是今年以來(lái)還是10月份以來(lái)，華安大安全兩項數據都排在了同類(lèi)的前5名，這個(gè)成績(jì)還是十分哇塞的。
數據來(lái)源：wind；2021.1.4-2021.11.10
如果說(shuō)高收益體現的是這只基金的進(jìn)攻能力，那么低回撤就很好的體現了這只基金的防守能力。Wind數據顯示，截至11月10日，華安大安全今年以來(lái)的最大回撤僅為15.47%，排名11只投資軍工的主動(dòng)型基金的第一名！可以說(shuō)，這只基金通過(guò)分散個(gè)股和控制持股集中度很好的控制了回撤，名副其實(shí)的“能攻善守”。
風(fēng)格明確，以中小盤(pán)成長(cháng)股為主
一開(kāi)始看這只基金投資風(fēng)格介紹的時(shí)候，上面說(shuō)的是這只基金屬于大盤(pán)成長(cháng)型風(fēng)格，但是當我觀(guān)察了這只基金的持倉市值風(fēng)格之后發(fā)現，似乎并不是這樣。
在三季度的時(shí)候，這只基金的風(fēng)格由此前的大盤(pán)成長(cháng)+小盤(pán)成長(cháng)變成了純粹的小盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格。關(guān)于這一點(diǎn)，我的理解是因為現在的軍工行業(yè)主要是以中小盤(pán)成長(cháng)股為主，這些個(gè)股的成長(cháng)性似乎更有優(yōu)勢，這應該算是基金經(jīng)理對于這個(gè)基金的一個(gè)點(diǎn)睛之筆。
數據來(lái)源：wind；截至2021.9.30
考量一只基金的投資價(jià)值，收益只是其中一方面，更多的時(shí)候還是要全方位的進(jìn)行分析，回撤、投資領(lǐng)域的純度、投資風(fēng)格這些因素缺一不可。
僅在投資軍工這塊，我認為華安大安全這只主動(dòng)型基金憑借著(zhù)“軍工純度高、階段性收益和回撤優(yōu)異、風(fēng)格明確”這三個(gè)亮點(diǎn)是能夠受到投資者的青睞的，可以重點(diǎn)關(guān)注一下。
關(guān)于軍工未來(lái)的投資展望和重點(diǎn)布局方向，華安大安全這只基金的基金經(jīng)理舒灝也在該基金的三季報中給出了自己的觀(guān)點(diǎn)：
“作為大安全主題類(lèi)基金，我們再次強調看好未來(lái)幾年軍工行業(yè)的投資機會(huì )，2020年下半年，軍工板塊在沉寂數年后，開(kāi)始啟動(dòng)，經(jīng)過(guò)今年的調整，軍工板塊整體估值已經(jīng)趨于合理，中國國力日益強盛，面臨的挑戰也日益增加，目前中國軍事實(shí)力與經(jīng)濟規模、政治地位顯然還不匹配。”
隨著(zhù)多款新型武器裝備的陸續服役，以及未來(lái)國防需求的不斷增加，相關(guān)軍工企業(yè)有望進(jìn)入加速增長(cháng)期。其中我們特別看好部分主機廠(chǎng)、成飛產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)動(dòng)機產(chǎn)業(yè)鏈和軍工元器件等軍工相關(guān)公司。
從估值看，軍工板塊在科技板塊中具備相對優(yōu)勢，目前軍工板塊的不少公司已經(jīng)具備較大長(cháng)期投資價(jià)值。”
Hash:e3d5fb812a43f3f3de69cc46209af82c17bb9d9b
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