渾水調研·挖掘上市公司價(jià)值，揭開(kāi)資本市場(chǎng)真相

撰稿|渾水研究院市值研究中心 金禾

為更好的抓住機遇，應對挑戰，打造核心競爭力，實(shí)現可續發(fā)展，1月13日晚間，今世緣披露了五年戰略規劃綱要。

當前，正處于白酒行業(yè)深度分化的窗口期、消費升級的機遇期、企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵期。作為蘇酒的典型代表，今世緣（603369）自其2014年上市以來(lái)，憑借不斷明晰升級品牌定位，依托團購優(yōu)勢做強渠道，已經(jīng)躋身中國白酒業(yè)“十強”企業(yè)。

作為區域白酒龍頭企業(yè)，其一舉一動(dòng)都在備受市場(chǎng)關(guān)注，那么，綱要中都提了哪些重要內容？對其今后的發(fā)展又有何參考呢？

第一：實(shí)現營(yíng)收過(guò)百億

今世緣在其發(fā)展綱要中提出，“到 2025 年，努力實(shí)現營(yíng)收過(guò)百億（爭取 150 億元）。為開(kāi)好局、起好步，2021 年營(yíng)收目標 59 億元左右，爭取 66 億元。”

從目前的白酒行業(yè)看，截止2020三季度，營(yíng)收最高的茅臺672億，五糧液424億，洋河189億，古井貢酒80.69億，瀘州老窖115.9億，山西汾酒103億。也就是說(shuō)，到2025年，今世緣的營(yíng)收要過(guò)百億（爭取150億)的目標，是要追敢古井貢酒和山西汾酒，并于省內同儕洋河股份“貼身肉搏”。

當然，這已經(jīng)不是今世緣第一次提出百億目標，2020年10月，今世緣相關(guān)負責人在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)透露了未來(lái)五年營(yíng)收破百億的目標，而這一次是其首次發(fā)布完整的百億路線(xiàn)圖。

那么，2020年，今世緣的財務(wù)表現如何呢？

根據數據顯示，2020年前三季度，今世緣實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約為41.93億元，與去年同期41.13億元相比，增長(cháng)1.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為13.14億元，同比增長(cháng)1.52%左右。

雖然目前，今世緣目前還未發(fā)布2020年的業(yè)績(jì)預測，但從其2021年59億左右的營(yíng)收目標來(lái)看，跨越這條“分水嶺”還是比較樂(lè )觀(guān)的。

那么，在接下來(lái)的五年，今世緣酒業(yè)將如何實(shí)現百億目標？

公告顯示，為保證百億戰略目標的實(shí)現，今世緣酒業(yè)確立了“白酒+緣文化”兩大業(yè)務(wù)戰略，并從品牌建設、市場(chǎng)布局、產(chǎn)品品質(zhì)等8大方面透露了關(guān)鍵戰略舉措。

其中八大關(guān)鍵戰略舉措分別為：以文化酒，創(chuàng )建市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)新模式；追求卓越，謀劃運營(yíng)管理新思路；以質(zhì)取勝，創(chuàng )立產(chǎn)品品質(zhì)新標桿；緊扣政策，實(shí)現資本價(jià)值新增長(cháng)；人才強企，創(chuàng )新人才管理新方法；兩化融合，構建產(chǎn)業(yè)互聯(lián)新平臺；黨建引領(lǐng)，打造黨企融合新格局；奮斗為本，建設幸福企業(yè)新樣本等等。

但值得注意的是，就在今世緣發(fā)布公告當日，就收到上交所的問(wèn)詢(xún)函，其要求說(shuō)明等預測性信息的依據并充分提示風(fēng)險。

問(wèn)詢(xún)函要求今世緣，結合歷史和預計產(chǎn)能利用率情況、產(chǎn)銷(xiāo)率、廠(chǎng)房、設備、人員配備情況，所在行業(yè)發(fā)展趨勢、自身技術(shù)、競爭優(yōu)勢以及經(jīng)營(yíng)結果的實(shí)現路徑等方面，補充披露“公司關(guān)于2025年營(yíng)收超過(guò)100億元，爭取150億元”的依據。

如今，中國酒業(yè)的競爭逐漸走向頭部企業(yè)之間的競爭。如此形勢下，百億對酒企來(lái)說(shuō)戰略意義極其重要。今世緣在這個(gè)時(shí)候提出百億目標，要的不僅是躋身第一方陣，更是未來(lái)競爭的入場(chǎng)券，所以對于今世緣來(lái)說(shuō)，不管業(yè)績(jì)如何，一定要給市場(chǎng)留有足夠的想象空間。

當然，在這5年內，其他白酒企業(yè)也不會(huì )“坐以待斃”，因此，未來(lái)，今世緣面臨的考驗仍然不小。

第二，繼續強化省外市場(chǎng)

綱要中提到，公司將繼續圍繞“省內精耕、省外突破”區域戰略，堅持目標導向與問(wèn)題導向，省內加快補強弱勢區域，筑牢江蘇精耕基礎，市場(chǎng)分類(lèi)開(kāi)發(fā)，強化人員配置，會(huì )戰攻堅薄弱市場(chǎng)；

省外主動(dòng)打造區域板塊，加快布局長(cháng)三角區域，以長(cháng)三角大戰略板塊市場(chǎng)周邊輻射區域為基礎，繼續強化山東、河南市場(chǎng)培育，打造5-7億元級樣板省份市場(chǎng)，并以京津冀、珠三角、長(cháng)江經(jīng)濟帶為重點(diǎn)，培育億元級市場(chǎng)。

一直以來(lái)，今世緣的主戰場(chǎng)都立足于江蘇本地，作為白酒消費大省，江蘇的消費水平和檔次均高于全國平均水平，在白酒消費升級中，江蘇也一直走在全國高端化的前列。

數據顯示，2016-2018年江蘇省內規上企業(yè)白酒利潤從10.52元/升提升至18.97元/升，次高端占比22%，遠超全國平均水平。

江蘇良好的白酒土壤帶動(dòng)了今世緣的發(fā)展。近年來(lái)，今世緣在省內的市占率快速提升。2020年前三季度，南京大區已經(jīng)成為今世緣的絕對優(yōu)勢市場(chǎng)，實(shí)現了11.59億元的銷(xiāo)售收入，高于大本營(yíng)淮安大區。

這兩年，今世緣逐漸把重點(diǎn)放在了全國化的道路上;早在2019年，今世緣就提出加快市場(chǎng)全國化進(jìn)程，將“省外突破”上升到與“省內精耕”同等重要的戰略地位，將立足于培養山東、北京、上海、安徽等市場(chǎng)，力爭其銷(xiāo)售占比達到省外市場(chǎng)50%以上。

從數據上看，公司省外市場(chǎng)拓展步伐確實(shí)有所提速，其中省外市場(chǎng)貢獻營(yíng)收由2018年的2億元增至2019年的3.1億元，55%的同比增速較去年同期的29%大幅提升。

從招商情況來(lái)看，2019年公司省外經(jīng)銷(xiāo)商數量達到425家，較上年增加152家；疫情影響的2020上半年，公司省外營(yíng)收還有6.29%的同比增長(cháng)，經(jīng)銷(xiāo)商也增加74家至499家。

如今，在未來(lái)5年中，今世緣勢必會(huì )擴大全國化的進(jìn)展，加快提高省外市場(chǎng)的銷(xiāo)售份額，而目前，對于今世緣來(lái)說(shuō)，未來(lái)省外可以拓展的空間也比較大。

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